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市场看衰明年美经济 但这家银行力挺美联储加息三次

  市场看衰2019年美国经济,但这家银行力挺美联储明年加息三次

  尽管近期市场普遍预期美联储将会暂停加息的步伐,同时预计2019年美国将会面临衰退,但是丹斯克银行认为美国的经济在2019年仍将维持强劲,2020年美国经济才会出现衰退的风险。

  这是因为美国的市场情绪依然相对乐观,同时财政刺激政策依然对经济起到了支撑作用,同时丹斯克银行认为美联储将延续渐进式加息的立场,并在2019年再次加息3次。

  但随着特朗普面对跛足政治,同时美国的债务问题开始发酵,欧洲开始逐步的加息,美国的经济将面临衰退的风险,美元可能将真正见顶。

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  财政政策

  2019年美国的财政政策依然具有很强的扩张性

  尽管全球其他地区的经济增长已经放缓,但是美国的经济增长依然强劲,过去两个季度GDP增长率维持在3.5%至4%之间,这可能会使得美国的2018年GDP增长年率达到3%。这是因为特朗普的减税政策以及更高的财政支出使得美国的财政政策总体具有很强的扩张性。

  目前美国将进入美国历史上最长的经济扩张期,这使得市场开始猜测美国的下一次经济衰退将在何时发生,尤其是美国的收益率曲线近期趋平的走势被市场视作是经济衰退的一个可靠的信号。

  但是丹斯克银行认为,收益率曲线趋平意味着经济只能意味着扩张已经持续了很久,而不能说明美国即将面对经济衰退。

财政刺激效果将在2020年消退

财政刺激效果将在2020年消退

  丹斯克银行认为美国经济出现转向需要出现很明显的事件。但是考虑到当前美国的市场情绪依然高涨,财政政策依然扩张,预计很难在2019年看到美国经济的衰退。美国国会预算办公司预计,在2019财政年度,美国将会立法增加财政赤字至0.9%,因此即使美国的财政刺激效果开始减弱,但是仍相当可观,这都在2019年对美国的经济形成支撑。

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  但是丹斯克银行表示对2020年美国的经济状况表示关注,这个年份发生经济衰退的可能性更大,因为随着美联储持续加息,财政政策不再具有扩张性(国会预算局预计财政赤字将缩减至GDP的0.5%)。

  不过考虑到全球贸易的紧张局势,同时因抵押贷款利率的不断升高,美国的房地产似乎将进一步降温,因此预计2019年GDP增长率将放缓至2.2%,并在2020年进一步放缓至1.75%至2.%。

  总体而言,2020年的市场风险将明显大于2019年。

  2019年就业市场仍总体强劲,但是债务问题将在经济衰退时发酵

  丹斯克银行认为2018年美国的就业增长强劲,就业增长略高于20万人,诸多指标暗示美国劳动力市场没有过分闲置的状况。但是在一些特定岗位上缺乏熟练工人,因此劳动力供给方面实际上是存在不足的,因此预计2019年美国的就业增长将会出现放缓。

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  目前市场似乎对于劳动市场的薪资增速持怀疑态度,但是丹斯克银行表示当前的工资增长已经处于周期高点,因此预计薪资增速将继续走高。

  丹斯克银行给出的理由是,美国的赤字仍在持续增加,这意味着未来几年美国国债的发行量还将持续增加。美国国会预算办公室估计,由于赤字占GDP的4%至6%,美国政府公共债务将在未来10年内增加至GDP的96%。联邦预算委员会此前甚至预估美国的公共债务将在10年内增长至110%。

  这是一把双刃剑,因为低利率意味着利息支付很低(当前的国债收益率较之2008年金融危机前5%以上的水平显然是很低的),这对于依靠大量发债支撑起来的美国经济而言无疑是有利的,因此市场似乎对当前的债务水平并没有感到担忧。但是随着下一次经济衰退来临,这可能会导致美国政府出现结构性赤字。

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  通胀依然处于可控范围内

  尽管一部分市场人士担忧通胀通今年将有加速的风险,但丹斯克银行认为这种风险尚没有形成。

  丹斯克银行认为2019年美国的核心通胀才会出现加速上行的走势,且当前的核心通胀率仍低于预期。

  丹斯克银行表示,2019年核心通胀将逐步的走高,但是考虑到当前市场对于预期的看法以及油价的走低,因此认为PCE核心通胀数据将在2019年上半年开始下降,然后再次上升。依然认为PCE核心通胀数据将总体维持在2%的水平。

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  2019年美联储可能加息至3%

  近期市场关于美联储将会逐步停止加息的言论甚嚣尘上,丹斯克银行认为这是市场的过度解释,因为联邦公开市场委员会成员总体上仍然认为联邦基金利率政策应当是中性的,中性利率依然是3%附近。丹斯克银行认为这一过程将在2019年6月完成,在那之前,2018年12月、2019年 的3月和6月将会分别加息。

  一旦这个过程完成,美联储将会停止加息的步伐,更多的加息将会取决于美国的经济和市场的运作方式,同时还需要密切关注美联储官员的讲话。

  同时丹斯克银行还预计2019年下半年美联储还会加息一次,因此自当前时间节点至2019年末,预计美联储还会加息四次。

  丹斯克银行认为2019年欧元兑美元将会走高,但是在未来三个月,预计欧元将会维持在1.13附近做震荡,并有跌至1.11的可能。尽管欧洲央行近期表示对于欧洲的通胀有信心,但是欧洲央行似乎并不急于推挤货币政策的正常化。

  但是从中期来看,随着欧洲央行加息的临近,欧洲近几年的资本外流的状况将会终结。随着欧元升值,欧元兑美元将会在未来6至12个月获得支撑,预计欧元将会在6个月内上行至1.18,之后将会触及1.25。

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